导读：蓝色债券市场的发展与蓝色经济发展息息相关，我国蓝色债券市场蕴含着巨大的发展机遇

当前，在国际市场上，蓝色经济被视为21世纪世界经济增长的新引擎，得到越来越多国际组织，如联合国、亚太经济合作组织等，以及全球多个经济体的重视，蓝色金融及海洋保护问题也日益成为国际机构广泛关注的议题。随着蓝色经济融资需求的日益增长，作为蓝色金融的创新型工具，蓝色债券近年来取得了较快发展。

蓝色债券的定义

根据世界银行集团国际金融公司（IFC）于2022年6月发布的《蓝色金融指引》中文版，蓝色债券是指符合国际资本市场协会（ICMA）发布的《绿色债券原则》，且所募集资金专门用于为有助于海洋保护或改善水管理的活动提供资金或再融资的固定收益工具。2021年7月，上海证券交易所对《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号――特定品种公司债券》（以下简称《指引》）作出修订，新增“蓝色债券”并完善部分监管要求。2022年6月，上海证券交易所修订《指引》，明确蓝色债券相关要求，即募集资金主要用于支持海洋保护和海洋资源可持续利用相关项目的绿色债券可以在全称中添加“蓝色债券”标识，发行人应加强相关项目对海洋环境、经济和气候效益影响的相关信息披露。2022年7月，绿色债券标准委员会发布《中国绿色债券原则》，明确了蓝色债券定义，即符合《中国绿色债券原则》要求，募集资金投向可持续型海洋经济领域，促进海洋资源的可持续利用，用于支持海洋保护和海洋资源可持续利用相关项目的有价证券。上述蓝色债券定义描绘了蓝色债券的支持范围，无论是在国际资本市场还是在国内债务资本市场，蓝色债券作为向海洋友好项目和洁净水资源保护项目提供资金的创新融资工具，将在支持海洋保护、促进海洋资源可持续利用方面发挥积极作用。

目前，境内外机构发行了多笔蓝色债券，发行人日益多元化，从最初的国际多边开发机构、主权机构逐步发展为不同类型的企业和金融机构，蓝色债券发行规模也呈现出较快增长的趋势。

国际多边开发机构及主权机构较早尝试发行蓝色债券

2018年10月，在世界银行的帮助下，塞舌尔政府发行了首笔主权蓝色债券，该笔“贴标”蓝色债券的期限为10年，所募集的1500万美元资金主要用于扩建该国海洋保护区、改善重点渔业的管理及发展蓝色经济。2019年1月，北欧投资银行（NIB）发行了该机构历史上首笔“北欧―波罗的海”蓝色债券。该笔债券的期限为5年，所募集的20亿瑞典克朗（约合2.07亿美元）主要用于投资水资源管理和保护项目，该笔蓝色债券采取了绿色债券框架。2021年9月，亚洲开发银行（ADB）发行了首笔以澳元、新西兰元计价的双币种蓝色债券，支持亚太地区海洋相关项目，其中，以澳元计价的债券金额为2.08亿澳元（约合1.51亿美元），期限为15年，以新西兰元计价的债券金额为2.17亿新西兰元（约合1.51亿美元），期限为10年。该笔蓝色债券的发行是亚洲开发银行2019年启动的《健康海洋和可持续蓝色经济行动计划》的组成部分，该计划旨在为健康海洋投资，确保实现联合国可持续发展目标。2020年以来，国际金融公司向全球8个国家和地区的私营部门、金融机构和企业提供相关支持超过7亿美元，例如，促进在东亚太平洋(行情601099,诊股)地区发行了第一批蓝色债券等。

我国发行人在蓝色债券领域的创新实践

中国银保监会印发的《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》提出探索蓝色债券等创新型绿色金融产品。为积极响应监管机构倡导，2020年9月，中国银行在国际资本市场成功定价中资及全球商业机构首笔蓝色债券。该笔债券是中国银行巴黎分行和澳门分行发行的3年期5亿美元和2年期30亿元人民币双币种蓝色债券，募集资金用于支持中国银行已投资及未来将投资的海洋相关污水处理项目及海上风电项目等，项目主要位于中国、英国及法国。该笔蓝色债券美元品种的认购受到国际投资者的热捧，非亚洲投资者占比达41%，此外，还受到诸多国际知名的绿色、ESG投资者踊跃认购。

2020年10月，兴业银行(行情601166,诊股)香港分行在国际资本市场发行中资股份制银行首笔境外蓝色债券，该笔债券的期限为3年，募集资金4.5亿美元全部用于海上可再生能源、可持续海洋经济、海洋环境保护及沿海地区气候变化适应等海洋相关绿色项目。

2020年11月，青岛水务集团有限公司发行了我国境内首笔蓝色债券，发行金额为3亿元，期限为3年，募集资金用于海水淡化项目建设，该笔债券也是全球非金融企业发行的首笔蓝色债券。

2022年10月，中国银行协助海南省人民政府在香港发行50亿元离岸人民币地方政府债券，该笔债券包括2年期蓝色债券12亿元、3年期可持续发展债券26亿元和5年期可持续发展债券12亿元，定价利率分别为2.42%、2.65%和2.85%。香港品质保证局对蓝色债券、可持续发展债券的发行前阶段进行认证，募集资金将投向海洋环境保护项目、绿色经济发展和重点领域民生保障项目，该笔债券对加强海洋生态建设和环境保护、改善城镇水系生态环境、提高城乡居民生活质量等具有积极作用，这是地方政府首次在国际资本市场发行蓝色债券和可持续发展债券。

根据Wind资讯的统计，截至2022年10月末，我国境内债务资本市场共计发行21只蓝色债券，发行金额为141亿元，其中，银行间市场发行12只，发行金额为76亿元，交易所市场发行9只，发行金额为65亿元。主要发行人包括青岛水务集团有限公司、福建华电福瑞能源发展有限公司、国电电力(行情600795,诊股)发展股份有限公司、华能国际(行情600011,诊股)电力江苏能源开发有限公司、中广核风电有限公司、招商局通商融资租赁有限公司等。

我国蓝色债券发展面临的机遇与挑战

从全球范围来看，蓝色债券市场尚属于起步阶段，我国蓝色债券市场发展面临较大挑战。

一是起步略晚于国际市场，并且市场规模仍然较小。二是发行人结构较为单一，从债券发行主体来看，中央企业、地方国有企业占比较高，已成为蓝色债券创新发展的“领头羊”，发行主体范围有待进一步拓展。三是发行价格无明显优势，目前蓝色债券与普通债券相比在发行价格上并不存在明显优势。因此，推动蓝色债券市场发展仍存在较大空间。

蓝色债券市场的发展与蓝色经济发展息息相关，我国蓝色债券市场蕴含着巨大的发展机遇。

一是推进海洋生态文明建设、建设海洋强国迫切需要我国加强蓝色经济建设，同时，我国丰富的海洋资源为蓝色经济发展奠定了坚实基础，蓝色经济市场潜在的巨大规模和融资需求为蓝色债券市场发展提供了良好机遇。2021年，我国海洋生产总值再上新台阶，首次突破9万亿元，达90385亿元，比上年增长8.3%，高于国民经济增速0.2个百分点，对国民经济增长的贡献率为8.0%。我国海洋优势产业的国际竞争力持续增强，海洋新兴产业、海洋清洁能源产业增势强劲，全国海上风电新增并网容量达1690万千瓦，同比增长4.5倍，累计容量跃居世界第一位。二是我国蓬勃发展的绿色债券市场为蓝色债券市场发展提供了良好经验。我国已成为全球重要的绿色债券市场，绿色债券发行量位居世界前列，有关经验和做法可以向蓝色债券市场复制推广，对蓝色债券市场发展具有良好的示范作用。三是蓝色债券相关政策制度不断完善。近年来，在监管机构的大力倡导下，蓝色债券市场发行指引不断完善，蓝色债券发行增速较快。截至2022年10月末，当年新发行蓝色债券14只，同比增长133%。

推动我国蓝色债券市场发展的建议

随着蓝色债券定义的逐步完善，相关的发行、信息披露指引日益明晰，为蓝色债券市场的规范有序发展奠定了基础。笔者建议从以下几个方面着手，充分利用好我国绿色债券市场的发展优势，更好地推动蓝色债券市场发展。

一是鼓励市场主体积极参与蓝色债券市场，支持蓝色债券发展。一方面，金融机构自身要加大蓝色债券发行力度，积极支持蓝色项目建设，为蓝色经济发展注入金融“活水”，这不仅有助于金融机构践行社会责任，也有利于提升金融机构的影响力；另一方面，金融机构要帮助支持客户发行蓝色债券，探索全新的业务机遇。

二是加快培育专业的蓝色债券投资人。一方面，建议监管机构积极倡导培育本土的专业蓝色债券投资人，为蓝色债券市场发展提供支持；另一方面，建议与国际开发机构等合作，在双方认可的蓝色金融标准框架下，加强对海洋可持续发展项目的投融资支持。例如，国际金融公司作为最早投资蓝色债券的机构之一，对菲律宾金融银行（BDO Unibank）发行的第一只蓝色债券投资1亿美元，还认购了泰国TMB Thanachart银行发行的蓝色债券，认购金额为5000万美元，这些投资在蓝色债券市场起步阶段起到了极大的带动作用。

三是加强第三方认证机构管理。对蓝色债券进行第三方认证十分必要，第三方认证能有效帮助提升债券的公信力，有助于投资人参与蓝色债券定价发行。借鉴绿色债券发展的经验，蓝色债券也需要加强第三方认证机构管理，同时，建议基于蓝色债券定义及相关指引，进一步完善蓝色债券认证的方法论，提升认证报告的标准化、透明度和科学性。

四是探索开展蓝色债券试点，强化市场激励机制建设。建议在重点沿海地区开展蓝色债券试点，加强监管机构与政府部门的协调联动，强化蓝色债券市场激励机制建设，为蓝色债券发展提供良好的市场环境和政策保障，为我国蓝色债券市场进一步发展探索可复制推广的经验和做法。例如，可借鉴我国绿色金融改革创新试验区的良好经验，通过地区试点先行先试、创新探索，辐射带动全国蓝色债券市场发展。

作者｜范彬彬 中国银行

文章｜《中国金融》2022年第23期