根据计划，11月28日，山东省烟台市烟台打捞局发行的2017年度第一期中期票据将上市流通。该中期票据募集说明书显示，本期募集资金2亿元全部用于置换公司的金融机构借款，以降低公司间接融资比例。

据悉，烟台打捞局是我国交通运输部直属的三大打捞局之一，具有一定公益性特征。该打捞局属于“中国打捞”系统，打捞范围包括中国海域南起连云港、北至松花江部分的海域。

上述中票的募集说明书显示，2014-2016年，其总计完成打捞工程项目37次，其中公益性打捞业务18次，经营性打捞业务19次。

从相关财务数据来看，2014-2016年及2017年9月末，烟台打捞局救助打捞收入分别为5970万元、1.96亿元、1.61亿元和1.56亿元，救助打捞成本分别为5761万元、1.64亿元、1.18亿元和9722万元，占主营业务成本的比例分别为7.85%、24.33%、18.14%、21.19%。

收入和毛利率具有不稳定性

烟台打捞局收入来自打捞业务、海洋工程、船舶修造、客货及拖航运输、水路工程业务等。其中，海洋工程业务是烟台打捞局收入和利润的主要来源。2016年烟台打捞局实现主营业务收入7.50亿元，其中海洋工程板块收入占比52.21%。

但总体来看，作为烟台打捞局承担的主要社会职能的打捞业务的行业特征，决定了其收入和毛利率具有不稳定性。

从成本分布情况看，其主营业务成本中占比最大的是海洋石油工程服务业务，2014年-2016年及2017年1-9月，该板块成本分别为4.47亿元、3.03亿元、3.16亿元和2.21亿元，占主营业务成本的比例为60.93%、44.77%、48.31%和48.17%。

从烟台打捞局各项业务的毛利润情况看，海洋石油工程服务的毛利润贡献度也最高：2014年-2016年及2017年1-9月，其贡献度占比分别为88.71%、85.67%、78.56%、27.71%。

据了解，我国三大打捞局的业务分为公益性打捞和经营性打捞。公益性打捞方面，打捞工作委托人一般为国家，此类打捞不产生收入，打捞工作完成后国家给予一定补贴。经营性打捞的委托人一般为船东，付款方式一般由委托方按合同支付。打捞行业的收入会受到打捞业务数量的影响，其经营收入具有一定不确定性。

据知情人士介绍，经营性打捞主要有两种合同收费模式，一种是对于时间紧迫的救捞业务，与船东签订“无效果无报酬”的救捞合同；另一种是对于时间要求不紧迫的救捞业务，打捞局一般会先对沉船实施探摸作业，然后制定打捞方案，确定施工周期并进行费用预算，最后与船东签订总承包价形式打捞合同，此种模式为“按投入情况付费”。

对此，烟台打捞局也坦言，虽然救助打捞业务收入占比较小，但仍为立局之本。

主营收入呈波动趋势

财务数据显示，2014年-2016年及2017年1-9月，烟台打捞局主营业务收入分别为10.23亿元、8.99亿元、7.50亿元和5.75亿元，主营业务收入规模呈波动趋势。2014年-2016年及2017年1-9月，其利润总额分别为1203.75万元、-999.42万元、-9722.75万元和-182.12万元。截至今年6月末，其资产总额为52.16亿元，资产负债率为44.7%，当期实现营业收入3.52亿元，净利润-0.42亿元，未能扭亏。

2017年上半年，海油企业由于生产周期的影响，在规划期初的开工量较少，造成了烟台打捞局利润持续亏损。

在评级机构大公国际看来，烟台打捞局船舶装备、技术力量等实力很强，未来大型起重船舶的建设将进一步增强其在海洋工程市场的竞争力。但由于海洋工程业务是主要收入来源，收入规模受油气开采景气度影响具有一定不稳定性。此外，烟台打捞局期间费用规模较大，离退休人员经费负担较重，对其盈利能力造成一定不利影响。（杜海）